财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债(纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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